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事实上，三季度，医药生物行业再次成为公募基金加仓的重点。 定期报告显示，不少明星基金经理三季度也加大了对医药板块的配置。
您如何看待医药行业的市场机会？ 中银创新医疗基金经理郑宁表示，整体来看，由于不少药企后续业绩可能会逐步加速，结合政策和估值的支持，对后续业绩相对乐观。
对于近期医药板块的积极变化，郑宁也从多个方面解读了增长逻辑。
创新药本身是否具有投资价值？ 中银基金郑宁表示，目前整个医药行业估值处于历史低位分位数水平。 预计未来三年主流药企利润增速或将加快。 再加上估值弹性，指数就会上涨。 空间比较大。
而且，在判断创新药的热度是否过高时，郑宁认为，创新药领域因其基本面强劲，是医药板块中最有前景的板块之一。 这是三端共振报告实现的结果。 一是需求端快速增长。 其次，供给侧改革、收缩。 三是支付端更加透明。
从供给端来看，现在整个供给端已经出清，这意味着未来行业竞争格局将会优化，无论是价格压力还是销售费用压力都有望得到明显缓解。
尤其是在支付方面，医保局在政策答复中首次提到“支持创新”。 最近的国家常委会也提到要“对创新药物提供全链条支持”。 虽然具体措施尚未见到，但或许创新药价格最困难的时期已经过去，竞争格局正在向好。
攻防兼备
事实上，近年来市场行情波动较大，赚钱困难，这再次体现了专业投研的价值。
中银创新医疗作为市场上A股和港股双底仓的医药主题基金，专注于创新医疗行业的长期投资机会。 郑宁，中银创新医疗基金经理，医药领域研究员，拥有丰富的行业研究经验。 彼目前拥有8年证券行业经验及1年投资管理经验。
郑宁一直在投资的道路上奔跑，表现出了很强的学习能力。 这几年，他将投资框架迭代到了今天攻防兼备的能力。
从最初完全基于自下而上的框架对个股的研究，通过对每家公司的研究，我们寻找一些阿尔法； 然后我们开始发现行业beta的重要性，增加了一个自上而下的系统； 到整个投资体系开始包含风险回报率的衡量。
值得注意的是，在郑宁的框架体系中，基本面和估值是最重要的。 在自上而下的部分，他会根据基本面、估值、资本、政策四个指标，对医药行业的贝塔值和子行业的贝塔值进行综合评分，来判断医药行业的位置。 以及未来有哪些具体的投资方向有可能实现超额收益。
此外，处于医药行业底部的郑宁也利用高锐组合，承担了相对划算的风险。 他认为，投资不是寻求回报的确定性，而是基于不确定性来定价风险。 我自己的投资框架总是围绕风险回报率调整投资组合。
事实上，在承担相对性价比较高的风险时，郑宁也会动态调整投资组合，保持较高的风险收益比，让自己实现超额收益的稳定积累。 从这个角度来看，郑宁的中长期表现值得期待。
值得一提的是，基金管理人的长期优异业绩离不开公司平台的支持。 中银基金成立以来，始终坚持以业绩彰显实力，不断完善投研团队梯队建设。 迄今为止，已获得金牛奖25个、金基金奖29个、明星基金奖26个。
徐楠楠/文
性能说明：
中银创新医疗混合A成立于2019年11月13日，自2022年7月1日起由基金经理郑宁管理。同期净值增长率/业绩对比基准收益率为：88.45%/38.53从成立到2020年底，2021年为-5.93%/-8.99%，2022年为-12.04%/-17.81%，2023年上半年为-18.82%/-6.62%，2023年为9.19%/-1.41 2023 年第三季度的百分比。
中银创新医疗混合C成立于2020年10月30日，自2022年7月1日起由基金经理郑宁管理。同期净值增长率/业绩对比基准收益率为：5.32%/1.55成立至2020年底，2021年为-6.31%/-8.99%，2022年为-12.39%/-17.81%，2023年上半年为-18.98%/-6.62%，2023年为9.07%/-1.41% 2023年第三季度。
基金管理人管理同类产品：中银医疗混合A成立于2018年6月13日，基金经理郑宁自2022年10月13日开始管理，净值增长率/业绩对比基准收益率为期间为：自成立至年底 2018年-10.50%/-23.14%、2019年76.38%/19.85%、2020年89.84%/31.76%、2021年-1.94%/-6.67%、2022年-22.96%/-14.32%、 2023年上半年-8.09%/-5.13%，2023年第三季度2.32%/-1.10%。
中银医疗 C成立于2020年9月7日，自2022年10月13日起由基金经理郑宁管理。同期净值增长率/业绩对比基准收益率为：2.60%/-0.73成立至2020年底%、2021年-2.32%/-6.67%、2022年-23.27%/-14.32%、2023年上半年-8.25%/-5.13%、2.22%/-1.10% 2023年第三季度。（数据来源：基金定期报告，截止日期：2023年9月30日。同类指《混合型基金-产业股票基金-医药、医疗健康产业股票基金》，银河证券。）
风险提示：资金有风险，投资需谨慎。 基金管理人按照勤勉、诚实信用、审慎、勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 在一些极端的市场条件下，基金投资存在损失全部本金的风险。 基金的过往业绩并不能预测其未来业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对该基金业绩的保证。 请投资者在做出投资决策前，仔细阅读基金合同、招募说明书、产品信息摘要等文件，了解基金的具体情况，并根据自身的投资目的判断该基金是否符合投资者的需求。 、投资期限、投资经验、资产状况等进行风险承受能力匹配，按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险的匹配测试。
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