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1、一张面膜37元，毛利率接近90%。 科富美母公司橘子生物冲刺IPO备受关注。 橘子生物凭借其敷料产品，成功收获了“医美面膜”和“机械面膜”概念的好处。 招股书显示，2021年，橘子生物营收15.52亿元，净利润8.28亿元，毛利率87.2%，远超同行业上市公司水平。
2、账面上不缺钱，但橘子生物并没有“默默发财”，而是选择IPO。 背后的原因是创始人夫妇通过转资的方式进行分红，25亿分红进了自己的腰包。 公司原本持有的现金及现金等价物仍高达71.03亿元，“蒸发”总计61.38亿元。
3、凤凰科技发现，因逃税6亿元被处罚的薇娅背后公司千寻文化是橘子生物的股东。 鉴于千寻持有橘子生物的股份价值高达数亿，这也成为橘子生物最终能否成功通过会议的焦点之一。
凤凰科技出品
作者｜江蒲
编辑｜于浩
“一盒148片福尔嘉面膜只要10元”的话题登上微博热搜后引发关注。 网络上也开始讨论医用口罩到底有多赚钱、是否是智商税。
福尔嘉的质疑声还未平息，又一家网红面膜又要冲IPO了。 10月10日，据港交所文件显示，科富美母公司“橘子生物”通过上市听证会，高盛、中金公司为其联席保荐人。
与福尔佳类似，橘子生物也通过敷料产品进入行业，成功收获“医美面膜”、“机械品牌面膜”的概念红利，并冲进资本市场。 招股书显示，2021年，橘子生物营收15.52亿元，净利润8.28亿元，毛利率87.2%，远超同行业上市公司水平。
拥有如此巨额利润的业务和手上71亿现金，巨人生物并没有“默默发财”。 其背后的原因很耐人寻味。
揭开“暴利面具”
神秘
橘子生物拥有西北大学、医用敷料、重组胶原蛋白三个标签。
20世纪80年代，农村出身的范黛迪考入西北大学化工系，随后赴美留学。 作为我国第一位生化工程女博士，范黛迪学成归来后开始在母校组建科研团队。 2000年，她研制出重组胶原蛋白，并攻克了技术难关。
随后丽尔维美面膜，她与丈夫严建亚携手在西安高新区正式成立橘子生物科技，并推出科力金品牌。 从招股书中可以看出，橘子生物的研发骨干都是范黛迪的学生。 8名高级管理人员中有4名毕业于西北大学，其他董事毕业于国内外著名大学。
目前，56岁的范代迪不仅担任橘子生物联合创始人、执行董事、首席科学官，还兼任西北大学化学工程学院院长、国家和地方科研院所主任等职务。生物材料联合工程研究中心、西北大学生物医学研究院院长。 IPO前，范黛迪夫妇通过信托等方式合计持有橘子生物62.02%的股份。
与其他医美护肤品不同的是，在专业背书下，范黛迪在产品中添加了查胶原蛋白，实现了该专利20年前最大的商业转化。
招股书显示，橘子生物的产品组合共有105个SKU（库存单位），涵盖功能性护肤品、医用敷料和保健食品。 旗下有丽言、兴路、胜路八个主要品牌。
其中，科富美和科力金为橘子生物贡献了主要收入。 2019年、2020年和2021年，两个品牌的营收分别为7.71亿元、9.8亿元和14.24亿元。 近三年累计营收分别占橘子生物总营收的80.6%、82.4%和91.7%。
图表｜橘子生物盈利数据
凭借专利和医院等渠道的准入，科力金凭借胶原蛋白概念收获了市场红利。 科芙美专注于“皮肤科级”重组胶原蛋白，主要是医用敷料产品。 产品包装上标有“X”字样，和芙尔佳一样，顺应了医美面膜的潮流。
但与玻尿酸、肉毒毒素等医美产品相比，“重组胶原蛋白”、“药用辅料”护肤品的技术壁垒和审查壁垒要低得多。 招股书显示，2021年，橘子生物研发费用率为1.6%，位居行业垫底。
在天猫官方平台上，一盒（共5片）科芙美人体胶原蛋白医疗器械敷料售价183元，一片近37元。 按毛利率计算，40元的面膜原材料成本可能只有4元。
这并不妨碍医美面膜赚钱。 招股书显示，2019年至2021年三年，橘子生物毛利率分别高达83.3%、84.6%和87.2%； 其中，2021年营业收入15.52亿元，净利润8.28亿元，净利润率为53.4%。
橘子生物的毛利率超过华熙生物、福尔嘉等同行。 富嘉2021年毛利率高达81.95%； 净利润率也超过茅台。 贵州茅台2021年净利润率为52.47%。
创始人疯狂套现
薇娅持有股份
造血能力强悍，巨型生物的账上也不缺钱。 招股书显示，公司2021年持有现金及现金等价物71.03亿元，融资收到的现金净额为44.76亿元。
外界好奇，为何巨型生物不选择默默发财？
这或许与创始人夫妇巧妙的“资产转移”有关。 橘子生物过去几年多次慷慨分红。 2019年至2021年，橘子生物旗下子公司（即西安橘子生物、陕西橘子生物科技、西安橘子医疗器械、陕西橘子特医疗）分别申报3.97亿元和15亿元。 人民币和股息10.18亿元，合计29.15亿元，可以称为清算股息。
虽然从资本市场的整体趋势来看，上市前将利润分红干净的现象越来越普遍丽尔维美面膜，但有趣的是，橘子生物的分红模式与一般公司不同。
常见的股利分配方式是，如果一家公司2020年实现净利润10亿，则派发现金股利1亿以上。 不过，橘子生物2019年和2021年共计派发股息19.015亿元，但实际派发的股息仅为0.15亿元，即150万元，导致公司年末应付股息高达19亿元。 2020 年。
股东得到了一小部分，但向创始人及其妻子支付了25.5亿元的股息。 此外，橘子生物在融资过程中还提到，融资目的之一是回购范黛迪通过家族基金全资拥有的橘子持有的部分普通股。 堪称经典的“左手对抗右手”
经过几轮操作，截至2022年5月31日，橘子生物持有现金及现金等价物仅9.22亿元，而截至2021年12月31日末，其现金及现金等价物高达71.03亿元。 ，“蒸发”总计61.38亿元。
由此看来，如果橘子生物需要资金扩大产能，寻求上市不失为一个好主意。 但投资者还会有信心吗？
值得注意的是，IPO前，橘子生物进行了本轮重磅融资，投资方阵容豪华，包括高瓴资本、CPE元丰、金逸资本、君联资本、金逸资本、兴那和资本、鼎晖投资、中金资本、黑金资本等。蚂蚁资本等知名机构。
参与本轮融资的还有过去薇娅背后的公司千寻文化。 可与高瓴、中金、联想等大资本一起参与橘子生物的Pre-IPO融资。 不难看出，橘子生物与薇娅的关系不一般。
图｜薇娅背着巨型生物
最大经销商创客村涉嫌传销
上市存在隐患
不久前，领衔直播主李佳琪正式复出，引来无数呼声。 然而，因逃税6亿而被追回并罚款13亿的薇娅，鉴于后者在这家生物科技巨头的持股价值数亿，仍然是幕后黑手。 ，这也成为了巨型生物最终能否顺利通过会议的焦点之一。
然而，橘子生物埋下的“地雷”不止一个，比如其销售方式、渠道体系等。 和富尔嘉一样，一直存在“传销”争议。
招股书显示，2019年至2021年，橘子生物连续三年最大客户为西安创客村。 后者的收入分别为4.99亿元、5.87亿元、4.54亿元，占期内总收入的52.2%。 、 49.3% 和 29.3%。
创客村最初由范黛迪的丈夫严建亚创办，但后来全部股权转让给了2009年9月至2020年5月担任西安橘子生物科技董事的张兵。此外，陕西橘子生物科技也转让了其全部股权2017年9月，马晓轩在西安创客村见到了马晓轩。后者是西安创客村的股东、董事兼总经理。 彼曾任西安巨资生物科技有限公司总经理。 2019年5月退出集团。
也就是说，西安创客村的两位股东均曾就职于橘子生物及相关子公司。
争议远不止于此。 西安创客村发布的创客云商务平台采用分层代理模式。 个人如果想成为最低级别的代理商，必须缴纳12000元，并享受产品价格和促销活动35%的折扣。 分享并有权邀请其他人加入。
据相关消息称，如果成为Maker经销商并成为VIP，可以获得2400的佣金。 达到一定级别后，比如总监、专员等，还可以从“下线”的销售中抽取佣金。 这一模式被质疑涉嫌传销。
凤凰科技就此事致电该公司及橘子生物官网。 截至目前，尚未收到相关回复。
目前，鉴于创客村自2020年起不再是橘子生物的关联方，相关纠纷或许不会影响橘子生物的上市计划，但仍可能成为监管审查的重点之一。
与此同时，随着监管趋严，橘子生物昔日的“医美”光环正在逐渐剥落。 2020年初，国家药监局叫停“机械口罩”的说法，并表示医用敷料应按照医疗器械管理，不能命名为“口罩”，更不能含有“机械口罩”等说法。美丽”。
此前，橘子生物曾因虚假广告被消费者起诉。 法院认定，橘子生物销售的涉案面膜为特殊化妆品。 在没有获得特殊化妆品批准文号的情况下，夸大其美容功效，并使用“医生推荐，500家大医院美容护肤都选择我，你们为什么还不选择我”的宣传语，误导了消费者并构成虚假宣传、诈骗罪。
如今，随着橘子生物力争上市，招股书下更多的隐患也将慢慢显现。
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