成都惠阳投资：长期储能蓬勃发展，钒电需求蓄势待发！

钒电池的特性决定了其完全定位于大容量、长期储能市场。

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钒电池本质上安全，扩容灵活性高，边际成本随着储能时间的延长而递减，这决定了其完全定位于大容量、长期储能市场。 1）性能：与其他电化学储能路线相比，钒电池采用水基电解液，安全性能突出； 堆叠和反应材料相互独立，扩展方便，灵活性高； 上游原材料自给率高，对外依存度低。 没有资源瓶颈。 此外，由于钒电池一致性好、安全性高，其在大型储能电站等实际应用中的温控系统比锂电池简单，占地面积与锂电池相当。 2）成本：钒电池的循环寿命可达200​​00+次，远高于钠/锂电池。 其上游原材料价格相对稳定，全生命周期成本优势显着，约为0.22~0.30元/KWh； 钒电池扩容（即增加储能时间仅增加电解液末端成本，电堆成本相应摊薄，边际成本随着储能时间的增加而降低。

钒电池在长期储能方面具有多重优势

与其他长期储能路线相比，钒电池储能建设周期短，对风能、太阳能装机容量增长适应性强，具有应用场景、时间规模、经济性等多重优势。 1）需求端：碳中和背景下，风电、太阳能等可再生能源发电渗透率快速提升。 2022年，风能、太阳能发电将占我国总发电量的14.2%，新增电力系统消纳和调峰调频的需求相应增加。 。 2）政策面：国内储能政策密集出台。 分配和存储的比例一般为15~20%。 分配和存储时间从2小时增加到4小时。 长期储能趋势日趋明显； 在海外，长期储存主要通过政府注资支持。 能源技术研发和制造、金融支持力度不断加大。 3）钒电池相比其他长期储能路线具有突出的综合优势：钒储能建设周期约为0.5年，比抽水蓄能（7至10年）、压缩空气（1.5年）和熔盐蓄热（1.5至2.5年）。 氢能储能（2年）、氢能储能（2年）等路线更适合风能、太阳能装机容量的增长速度。 与上述其他储能路线相比，钒电池可灵活应用于电源、电网、负载各侧，应用场景更加丰富； 时间尺度更宽，可以用来平滑电力系统的短期波动，平衡电力的长期供需。 不匹配； 此外，钒电池的经济优势逐渐显现，前期投资一直呈下降趋势。 储能电站度电成本约为0.75~0.86元/千瓦时，仅次于抽水蓄能和压缩空气储能。

市场空间

截至2023年6月底，我国储能项目累计装机规模已达70.2GW，其中新能源储能装机规模占比30.0%，液流电池约占新能源储能装机规模的0.8% 。 随着政策对安全的重视以及储能规划更加长远，钒电池将加速渗透新储能市场。 我们预计2023/2024/2025年钒电池装机需求量分别为1.6/5.0/13.1GWh。

钒电池产业链基本成型，市场需求亟待释放

钒电池产业链已基本形成。 电解液环节一体化布局、商业模式创新、电堆环节国产替代是降低钒电池成本的主要途径。 1）钒资源及电解液环节：国内企业较多。 目前国内钒产品产能约为17.84万吨/年。 随着储能领域对钒的需求增加，钒的供需可能会趋紧； 该环节成本降低主要包括化工布局一体化（上游钒企业向下布局电解液或下游电解液企业向上寻求与钒企业合作，成本降低空间约25.8%）、材料优化（使用添加剂提高电解液浓度）或更换配套电解液）、电解液租赁（可降低初期投资成本约34.5%）三大路径。 2）叠层环节：电极和双极板的国产化进程较快，但隔膜环节的国产化率仍有待提高。 大连理化研发的多孔离子分离器可降低分离器总成本约40%。

储能电站的安全性要求提高，加上长期储能的发展趋势，钒电池凭借优异的安全性能和全生命周期成本优势有望在储能市场实现快速发展。 目前，钒电池产业链已基本形成，市场需求亟待释放。

相关公司

钒钛有限公司：全球主要钒产品供应商，业务已拓展至钒电解液的制造。 钒钛股份有限公司是我国最大的钒生产企业，钒产品销量快速增长。 公司钒产品主要包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钒电解液等。2019年以来，公司钒产品销量快速增长，近三年复合增长率为29.9%。 公司营收76.27亿元，同比-7.5%（主要是钒钛产品价格较去年同期下降），其中钒产品营收28.44亿元，占比37.3% %。

河钢股份：钒电池产业布局涉及钒矿资源、电解液和电池模组制造。 钒产品产能全国第二，利润水平高于公司整体业务。 随着钒电池产业化进程加快，公司钒产品收入预计将快速增长。 增大音量。 截至2023年上半年，公司已形成钒产品产能2.2万吨/年，位居全国第二； 已建成1000吨/年钒电解液生产能力，计划到2025年分三期建设5万立方米/年钒电解液生产线和300MW/年钒电池装备生产线； 公司钒电池产业链布局涉及钒矿资源、电解液、电池模组制造等多个环节。 公司钒产品实现收入6.88亿元，同比小幅下降，但盈利水平仍保持较好，毛利率约为20.1%。 钒产品端盈利能力领先于其他类型业务。 未来，随着钒电池产业化进程的加快，公司钒产品收入预计将快速增长。

永泰能源：通过并购矿业公司、购买专利等方式，公司正在加速布局钒电池全产业链。 2022年9月，公司（51%）与海德控股（49%）共同投资设立北京德泰储能，并将其作为公司钒电池储能技术平台； 2022年12月，公司与长沙理工大学签订技术转让合同，获得叠层材料制备相关专利十项。 同月，公司以1.9亿元收购辉宏矿业65%股份，获得上游优质钒矿石及高纯钒产品冶炼技术。 辉宏矿业一期产能3000吨/年。 高纯五氧化二钒已于2023年6月底开工建设，预计2024年下半年投产； 2023年6月，德泰储能一期300MW/年钒电池储能模块组装及系统集成生产线开工建设，预计2024年投产，今年下半年投产年，将形成一期/年钒电池生产能力。

参考文献：-东海证券-电力装备及新能源行业深度报告：长效储能蓬勃发展，钒电力需求蓄势待发