微商网消息：
12月12日中国货币网银行间同业存单发行结果显示，一年期存单发行利率最高达到2.95%，三个月、六个月、九个月发行利率最高分别创下2.88%、2.90%和2.90%的高点。 发行人多为地方中小银行。
当日，中国十年期国债收益率在2.68%窄幅波动，但各期限银行间存单利率均高于国债收益率。
12月12日，深圳某券商固收负责人向美联社表示，12月以来1年期同业存单利率持续上调，12月5日后将与10年期国债利率倒挂。同时，3M、6M存单利率也与1Y存单利率倒挂。 利率倒挂。 存单和10年期国债自2020年以来也经历过倒挂，但时间短暂。 这是三年来第二次反转。
与上周12月8日相比，3个月期同业存单收益率为2.73%，1年期同业存单收益率为2.66%。 今日，存单利率继续大幅上涨。
12月12日，中信证券首席经济学家明明表示，2019年以来，银行间存单利率基本维持在10年期国债利率以下，短长期存单倒挂。利率也比较少见。
从历史上看，存单和国债利率倒挂主要是由于货币和监管政策从紧，以及国债发行激增和银行间同业存单结构到期压力加大所致。
明明认为，本轮倒挂假设后续国债发行压力仍将持续，加上监管趋严，后续量端货币宽松力度能否加大或将成为缓解倒挂的关键。
三年来长短端再次颠倒
对于倒挂的原因，不少市场机构认为与银行间同业存单短期供需矛盾有关。
12月11日，广发证券固定收益团队发布报告称，短期利率上升的原因是中小银行的即时流动性受到影响。 近期，银行体系净融资水平与大型银行背道而驰，从4.92万亿元持续下降至4.32万亿元。 这主要是由于中小银行整体从融资转向整合，其中股份制银行变成了投资者，城商行的需求也在扩大，中小银行可能仍存在资金缺口。
此外，从“资金流通”角度看，国债发行净支付往往会吸纳整个市场的流动性，但月末资金通过财政支出回流仍需要一定时间。 这或许就是中小银行目前依赖短期借款的原因。 学历较高的原因之一。
公开数据显示，前11个月全国地方政府债券发行总量约9.14万亿元，地方政府债券发行规模首次突破9万亿元大关，超过2022年债券发行规模（约7.4%）。万亿元）； 另外，据浙商证券数据显示，未来三周内分别有4943.8亿元、6005.2亿元、5103.2亿元银行间存单到期，这将对市场造成“失血”压力。
下一步趋势还有待观察
12月12日，北京某券商固定收益负责人向美联社表示，年底资金面将偏紧，银行体系必须做好开局准备。 明年初负债的增加可以缓解一些压力，但信贷也会增加。 预计长短期倒挂仍将持续。
12月11日，广发证券固定收益团队发布报告称，对于银行来说，如果发行存单的成本过高，往往可以选择增加每月MLF申报金额，而MLF可以视为存款证利率上限。
截至12月8日，一年期AAA商业银行存单收益率为2.66%，较MLF利率高16bp。 存单成本的上升可能会抑制银行继续通过发行存单筹集资金，直至存单定价恢复至中性水平。
中信证券明确认为，从短期调整来看，预计12月份国债发行规模需要达到1.1万亿元左右。 明年一季度发行压力可能较大，国债发行过多可能会继续抽干市场流动性。
从长期趋势来看，11月1日公布的《商业银行资本管理办法》提高了期限超过3M期的同业存单的风险权重，而央行近期在专栏中提到了“保主力”的表述。 “货币供应门”，监管和货币对存款利率的影响仍存在不确定性。
回顾历史阶段存单与国债利率倒挂结束的条件，预计后续货币政策量化宽松能否加大力度或将成为缓解倒挂的关键。
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