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投资端是保险公司匹配负债、获取收益的重要渠道。 在资本市场大幅波动的背景下，典型的长期基金保险资金的投资收益如何？ 这一直是市场关注的重要问题之一。
近日，保险公司在2023年第三季度偿付能力报告中陆续披露了近三年的平均投资收益率。 通过这些增量信息，投资者还可以一窥保险资金在波动市场中的交易水平，也可以从更长时间的角度考虑其短期业绩波动。
40%寿险公司收入超过5%
在偿付能力报告中披露平均投资收益率和近三年平均综合投资收益率，是今年9月监管部门对保险公司提出的要求。 因此，2023年第三季度偿付能力报告也首次披露了保险业主体近三年的投资收益指标。
保险公司投资收益率的计算口径比较复杂，有多套不同的标准。 一般来说，保险公司偿付能力报告中披露的“投资收益率”可以简单地视为“财务投资收益率”，即相关收入计入当期利润，影响净利润表现; 而“综合投资收益”则包括 全部投资收益计入利润的浮动损益部分。 这部分浮动损益虽然不影响净利润，但计入其他综合收益，影响净资产。
据证券时报记者统计，在披露三季度偿付能力报告的160家保险公司中，有157家披露了近三年的平均投资回报率，其中寿险公司76家，产险公司81家。 其中，76家寿险公司近三年平均投资收益率为4.73%，近三年平均综合投资收益率为4.37%； 81家财险公司近三年平均投资收益率为4.1%，近三年平均投资收益率为4.1%。 综合投资收益率2.57%。
从投资回报率分布来看，上述76家寿险公司中，近三年平均投资回报率超过5%的公司有32家，占比超过42%； 平均回报率为4%至5%的公司有4家。 27家公司，这也意味着近80%的公司近三年投资回报率超过4%。 统计显示，这76家寿险公司近三年投资收益率中位数为4.88%，近三年综合投资收益率中位数为4.62%。
与人身保险公司相比，上述81家产险公司中有17家近三年平均投资回报率超过5%，30家平均投资回报率在4%至5%。 可以看出，回报率在4%以上。 公司占比近60%。 统计显示，这81家产险公司近三年投资收益率中位数为4.05%，近三年综合投资收益率中位数为3.70%。
综上所述，近三年平均投资收益率超过5%的保险公司有49家，其中寿险公司32家，财险公司17家。
从行业层面来看，国家金融监管总局此前发布的数据显示，保险公司2020年、2021年、2022年整体投资收益率分别为5.41%、4.84%、3.76%； 综合投资收益率分别为5.98%、4.45%、1.83%。 即使在2022年企业年金、社保基金等其他长期基金出现负收益率的情况下，保险公司的投资收益也保持了一定的稳定性。
前三季度仅有一家公司超过5%
回顾今年，保险公司前三季度的投资业绩明显承压。
国家金融监督管理总局公布的数据显示，2023年前三季度，保险资金27.5万亿元金融投资年化收益率为2.92%，年化综合收益率为3.28% 。 其中，金融投资收益率很少跌破3%。
整个行业面临的压力自然体现在个别保险公司的业绩上。 据证券时报记者统计，在披露数据的保险公司中，只有一家公司今年前三季度的投资收益率高于5%，只有一家公司的投资收益率在4%之间。 %和5%。 收益率均低于4%。
其中，广东能源自保公司前三季度投资收益率为5.32%，在财险公司中排名第一。 也是唯一一家前三季度投资回报率超过5%的保险公司。 国民养老保险前三季度投资收益率为4.239%，位居保险行业第二、寿险行业第一。 也是唯一一家前三季度投资收益率和综合投资收益率均超过4%的寿险公司。
纵观不同产险公司，今年前三季度披露投资业绩数据的77家人身险公司中，投资收益率最高为4.239%，最低为-1.45%，简单平均值为2.61 %，平均综合投资收益率为2.83%； 财险公司前三季度83家公司简单平均投资收益率为2.11%，平均综合投资收益率为1.90%。
某保险公司投资经理告诉证券时报记者，财产保险公司的资金责任期限一般为一年，资产配置期限一般比寿险公司短，因此投资回报率普遍低于寿险公司。人寿保险公司的。 对于股权资产比例较大的公司来说，去年的市场影响更大。 不过，与今年市场的波动相比，财险公司整体仍然实现了相对稳定的盈利。
国家金融监督管理总局披露的数据显示，今年前三季度，财险公司整体实现年化财务投资收益率3.31%，高于人身险2.93%的水平公司。
四季度业绩压力较大
两个时间维度对比，保险公司近三年的平均投资收益率普遍高于今年前三季度的投资收益率。 仅从年度来看，保险公司前三季度的综合投资收益率高于金融投资收益率，这意味着部分资产的投资盈余并未体现在净利润中。 进入四季度后，随着全年接近尾声，保险公司的投资业绩或将发生较大变化。
相对于金融投资收益率，虽然综合投资收益率保持稳定，但前三季度大部分保险公司的综合投资收益率并未达到5%以上。 总体回报率仍低于往年。 保险公司的投资是积极的。 面临更大的业绩压力。
某中小保险公司首席投资官告诉证券时报记者，由于理财投资收益率指标反映的是投资业务对净利润的贡献，在年度业绩目标下，保险公司的理财投资收益率为承受更大的压力。 尤其是在前三季度业绩不佳的情况下，第四季度的压力将会更大。 部分企业为了实现年度利润目标，可能会变现部分投资资产，最终的财务投资回报率也会相应提高。 但保险公司仍要着眼长远，因此综合投资收益率将相对难以改变。
另一位大型保险机构首席投资官对证券时报记者表示，外界过于悲观，是因为关注保险公司三季度的投资表现。 事实上，应该理性看待保险投资的表现。 事实上，保险公司已经全面应对减值，减值损失已成为过去，更重要的是，这是未来的趋势。 随着四季度市场回暖，保险公司持股或有回报上升空间。
实现长期稳定最重要
回顾过去，保险公司的投资回报经历了多次大幅波动。 例如，2010年至2012年，连续三年低于5%，当时投资回报率的精算假设大多为5.5%。 情况更为极端的2008年，保险公司的投资回报率低至1.99%。 但保险公司的投资回报率大部分时间仍高于5%，2007年一度超过12%。
波动是市场投资不可避免的一部分。 经过多次市场周期，在各类投资机构中，保险公司被证明具有较好的获取绝对收益的能力，且长期业绩稳定。 然而，自2021年以来，保险公司的投资回报率连年低于5%。 对此，有业内人士提醒保险公司关注，尽量明确判断这是投资业绩的阶段性压力还是趋势性下滑。 如果是后者，就需要尽快研究处理。
目前，市场已逐渐倾向于关注保险公司投资的长期业绩，相关部门也鼓励保险公司建立长期收益评估导向。 今年10月，财政部发文，将国有商业保险公司业绩评价指标“净资产收益率”由“当年指标”调整为“三年周期指标+三年周期指标”相结合的考核方式。本年度指标”。 此举也受到了保险公司的欢迎。
不过，也有保险投资者表示，保险公司的投资始终面临着兼顾短期业绩目标的要求。 调整优化考核方式只是一方面。 更重要的是如何确保投资在日益复杂的市场环境中实现长期稳定并达到预期业绩。
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